Hai động thái quan trọng từ Cục Dự trữ Liên bang đã thúc đẩy cổ phiếu, nhưng chúng có thể đi kèm với giá

Thị trường chứng khoán đã khởi sắc năm 2020 khá nhiều so với năm 2019, phần lớn nhờ vào hai động thái quan trọng của Cục Dự trữ Liên bang có thể giữ cho cuộc biểu tình tiếp tục, ít nhất là cho đến khi có sự cố xảy ra. hai chỉ thị vào cùng thời điểm vào tháng 10 - một cam kết cởi mở cung cấp thanh khoản trên thị trường vay ngắn hạn cho các ngân hàng, hai là cam kết không tăng lãi suất cho đến khi lạm phát tăng cao hơn đáng kể. được coi là một biện pháp kích thích tuy lén lút hơn các biện pháp được thực hiện để kéo nền kinh tế thoát khỏi cuộc khủng hoảng tài chính, tuy nhiên lại đại diện cho sự hỗ trợ quan trọng tích cực cho loại rủi ro mà cổ phiếu thể hiện. chính sáchSquawk Alley "Điều lớn nhất mà Fed đã làm, một điều thực sự vượt trội, chỉ là sự khăng khăng này ... rằng mục tiêu của họ là tăng lạm phát", Jim Paulsen, giám đốc điều hành. chiến lược gia estment tại The Leuthold Group. "Đó là một thông điệp thực sự lớn mà tôi không thể nghĩ đến một Fed khác thực sự đưa ra được." Thời điểm quan trọng liên quan đến lạm phát diễn ra vào cuối tháng 10 khi Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết ông sẽ cần chứng kiến một động thái "thực sự quan trọng" cao hơn trước khi tăng lãi suất. Tuyên bố này được đưa ra sau khi ngân hàng trung ương đã thông qua việc cắt giảm lãi suất lần thứ ba trong năm và khi các nhà đầu tư đang tìm kiếm hướng dẫn về động thái tiếp theo có thể là gì. chấp nhận mức cao hơn mức 2% mà họ đã nhắm mục tiêu trước đây phù hợp với nhiệm vụ quốc hội của họ về ổn định giá cả. Steve Friedman, nhà kinh tế vĩ mô cấp cao tại MacKay Shields, cho biết vào thời điểm thị trường vừa vượt qua nỗi lo sợ rằng suy thoái đang cận kề, cam kết của Fed đã giúp xoa dịu một số tâm lý hoang mang. "Đối với tôi, nó có nghĩa là họ muốn thấy lạm phát trên 2%. Điều này rất hỗ trợ cho các tài sản rủi ro và tăng trưởng kinh tế trong năm tới." Friedman cho biết sự thay đổi này có nghĩa là Fed đã chuyển từ việc xem xét mức trần lạm phát 2% sang có lẽ một tầng. Lạm phát có liên quan đến giá cả và lãi suất tăng, mặc dù MacKay Shields kỳ vọng động thái của Fed sẽ dẫn đến lợi suất trái phiếu chính phủ "cao hơn một chút" mặc dù một môi trường lãi suất thấp tiếp tục nói chung. QE hay không QE, điều đó không quan trọng. Động thái của Fed đến từ sự can thiệp của họ vào hệ thống vay qua đêm, thông qua một quy trình được gọi là "repo" cung cấp hệ thống ống nước cơ bản cho ngành ngân hàng. Quá trình này liên quan đến việc các ngân hàng trao đổi tài sản thế chấp chất lượng cao lấy tiền mặt và thanh khoản từ Fed. Cuộc khủng hoảng tiền mặt của hệ thống tài chính vào giữa tháng 9 đã khiến lãi suất rất ngắn hạn tăng nhanh và làm dấy lên lo ngại rằng Fed nỗ lực giảm trái phiếu mà họ nắm giữ Bảng cân đối kế toán đang hút lượng dự trữ ra khỏi hệ thống và gây nguy hiểm cho hoạt động thông thường của thị trường repo. Theo một số nhà quan sát thị trường, động thái này giống với quá trình nới lỏng định lượng mà Fed đã sử dụng trong và sau cuộc khủng hoảng để giữ lãi suất và hồi sinh thị trường nhà ở. QE đã giúp tăng giá thị trường bằng cách cung cấp thanh khoản lớn hơn cho hệ thống, nhưng các quan chức khẳng định bản chất của các hoạt động này là khác nhau và chỉ hướng tới việc giữ chuẩn cho vay ngắn hạn trong phạm vi 1,5% -1,75%. bảng cân đối kế toán thông qua Fed repo đã gần đạt được ngưỡng với sự gia tăng của thị trường chứng khoán trong cùng thời kỳ. Bảng cân đối kế toán đã tăng hơn 10% kể từ đầu tháng 9; Chỉ số S&P 500 đã tăng khoảng 11% kể từ đó. Ngay cả khi về mặt kỹ thuật đây không phải là một đợt nới lỏng khác - QE4, như các thị trường vẫn gọi - thì tác động vẫn như nhau. "Trong chế độ QE sau khủng hoảng này, mọi người Peter Boockvar, giám đốc đầu tư tại Bleakley Advisory Group, cho biết chỉ cần liên kết việc in tiền và mở rộng bảng cân đối kế toán với nỗ lực nâng giá tài sản. "Một số không trực tiếp. Phần lớn là do tâm lý." Nguy cơ muốn lạm phát Tăng điểm từ động thái của Fed là cổ phiếu tăng mạnh mà không có sự tăng vọt tương ứng về lãi suất và lãi suất trái phiếu chính phủ. Việc nhấn mạnh quá nhiều vào lạm phát cuối cùng có thể đưa Fed vượt qua rào cản 2%, nhưng một khi mọi thứ có thể trở nên phức tạp. Nếu Fed vượt quá mức, nó sẽ phải tăng lãi suất, có lẽ nhanh chóng. Người tiêu dùng, với sự hỗ trợ của sự phục hồi phần lớn, đã tận hưởng môi trường lạm phát thấp và có thể quay trở lại nếu mọi thứ thay đổi. "Năm 2020 sẽ đặt nền móng cho những gì có thể là chính sách rất khó khăn đối với họ vào năm 2021", Steve Blitz nói, nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ tại TS Lombard. "Họ sẽ để nó chạy qua năm. Thách thức lớn của họ là vào một thời điểm nào đó trong năm nay, sẽ có áp lực bên trong Fed để tăng lãi suất". Thị trường không phản ứng tốt với nỗ lực của Fed. bình thường hóa lãi suất. Trong năm 2018, khi ngân hàng trung ương tăng bốn lần, chỉ số S&P 500 đã giảm hơn 6% do hoạt động tồi tệ nhất kể từ khi thị trường tăng giá bắt đầu vào giữa năm 2009. "Họ không thể cho phép thị trường chứng khoán trượt vào thị trường giá xuống." Họ không thể chịu được một tháng 12 năm 2018 khi nó đi xuống và đi xuống, "Blitz nói. Paulsen, chiến lược gia của Leuthold, cho biết ông nhận thấy cơ hội có 1 không 3 về sự nhạy cảm của thị trường và những lo ngại của thị trường về nền kinh tế. Fed muốn lạm phát duy trì ở một tốc độ khá một phần là do lạm phát thấp làm giảm tỷ lệ, điều này cung cấp ít dư địa chính sách hơn trong trường hợp suy thoái. Tuy nhiên, lạm phát cao cũng gây ra những nguy hiểm. "Điều này thực sự có thể gây ra tác động ngược lại là nếu các con số lạm phát thay đổi hoàn toàn. Cảm giác tốt đẹp và sự ủng hộ đối với chính sách mà các nhà đầu tư có thể thực sự thay đổi nhanh chóng", ông nói. "Hãy tưởng tượng nhà đầu tư của những năm 70 hoặc đầu những năm 80 hoặc thậm chí là những năm 90 nếu họ hôn mê một lúc và tỉnh dậy và nhìn thấy điều này. Họ sẽ không nhất thiết nghĩ đó là một điều tốt."